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1、人民币汇率变动与经济增长关系研究的文献综述摘要汇率作为一种重要的经济工具，也是一国经济的重要指标，它不仅能影响国内外商品的相对价格，进而影响国际收支平衡，而且也对国民收入、物价水平等宏观经济变量产生重要的影响。我国 2005 年 7 月汇率制度改革后，越来越多的学者关注和研究汇率问题，在面临越来越大的人民币升值压力的情况下，我们如何理解汇率对于经济增长的影响至关重要，本文的主旨就是综述近五年对于汇率波动与经济增长影响的相关研究。 汇率与经济增长有密切的关系。这种关系是双向的。一方面，经济增长引起实际汇率升值。另一方面，实际汇率的变动影响经济增长。经济增长是指某个国家或地区在一定时期内实际总产出

2、的增加和生产能力的提升，在宏观经济学中国内生产总值Y(也就是总产出)的定义式:Y=C+I+G+X-M，其中C、I、G、X、M分别表示消费、投资、政府支出、出口额、进口额，由于经济增长直接的作用因素已经非常清楚，那么只要实际汇率的变动能影响到各种经典的经济增长模型中的构成变量，进而就能影响到经济增长。一、汇率变动对我国经济增长影响的主要观点李未无（2005）对 “同向相关性”从虚假相关、逆向因果、正向因果等 3 个角度展开理论分析，构建了人民币实际汇率变动影响经济增长的理论模型，然后进行一系列计量检验，通过协整检验，发现人民币实际汇率贬值与国内生产总值增长存在一定的长期均衡关系。格兰杰因果检验支

3、持实际汇率贬值促进了中国经济增长这一单向因果关系。 利用VAR 模型中的方差分解和冲击反应技术在确认格兰杰因果检验结果的同时，也发现人民币实际汇率贬值与经济增长之间存在一定的虚假相关。综合所有理论和实证分析，认为人民币实际汇率贬值对中国经济增长起到了积极的促进作用。宁定琴、马光辉(2006) 通过实证方法分析了人民币汇率变动与中国经济的关系，研究表明：汇率升值对贸易收支进而对国际贸易的作用不容忽视，并且当年净出口对经济增长的贡献不能忽视。廖国民、郑东（2006）通过实证分析, 得出汇率短期内小范围的变动对经济增长不会造成大的影响。但这并不说明长期或汇率较大幅度的变动对经济没有大的影响。货币的贬

4、值或低估有利于吸引外国直接投资而不利于对外直接投资，相反货币的升值有利于对外直接投资而不利于吸引外来直接投资。而有效地吸引外来直接投资对于引进国外先进技术、解决就业问题有着重要作用。同时货币的升值相对提高了出口商品的价格，降低了出口的成本优势，这无疑会影响我国商品的出口额，进而影响经济的稳定和增长。卢万青、陈建梁（2007）构建了一国汇率对该国经济增长影响的模型, 并运用这个模型对人民币汇率变动的影响进行实证研究。实证结果表明，人民币汇率在一定范围内的升（贬）值，对我国经济增长的影响较小。但是，如果人民币大幅升值，则外部经济除了通过乘数效应和反馈效应影响经济增长之外，还会通过其他渠道（例如国际

5、游资冲击、不利的预期、金融系统不稳定等）起作用，其合力可能大于外部经济通过乘数效应和反馈效应的作用，从而严重地危害中国经济的持续快速增长。熊广勤、刘庆玉（2008）通过建立了一个“ 汇率变动研发投资经济增长”的分析框架，从企业研发投资的角度探讨了汇率变动对一国经济增长的影响：汇率变动通过波及企业研发投资来影响经济增长，即汇率升值变动的R&D效应。从微观基础角度进行描述性分析，汇率变动将通过影响外贸企业研发投资继而影响经济增长。赵西亮（2008）利用11个发达国家和9个发展中国家1975-2005年的面板数据, 对汇率变动与经济增长之间的关系进行了实证检验，采用了面板数据分析中最新发展的面板单位

6、根检验方法和面板协整检验方法，并运用DOLS方法估计了面板协整方程。通过估计的长期面板协整方程，发现了对于发达国家，汇率升值是扩张性的，会对经济增长具有正向的影响；对于发展中国家，汇率升值具有紧缩效应，会对经济增长具有负向影响。彭茸，胡文红（2008），通过乘数效应和反馈效应构建汇率波动对经济增长影响的模型，运用最小二乘法、协整和单位跟检验，结果表明人民币实际有效汇率升值1%，经济增长率就下降0.37%，同卢万青和陈建梁的结论基本一致，都是人民币的小幅度升值不会对中国的经济增长影响很大，但面对大幅度的升值则有可能对经济造成严重影响。陈石清、谢璐（2009）在计量统计层面上分析人民币汇率与我国经

7、济增长的关系从汇率对经常项目和资本项目两条途径来建立方程组，以求检验是否通过这两条途径来影响经济，以及影响的程度和力度，并直接用汇率与经济增长回归，来检验前两个方程组的分析结果是否与此一致。得出了汇率的变动是通过经常项目对工业的发展和经济增长进行影响的，但存在着滞后效应；同时汇率的变动虽然可以带动我国工业的增长和经济的发展，但并不是我国经济发展的最主要原因。人民币对美元的汇率与工业增加及经济发展是成负相关的，也就是人民币升值与我国经济发展是成正相关的。李星、李玉双（2009）将汇率变动分解为预期到的汇率变动和未预期到的汇率变动，并构建一个简单的宏观经济模型，从总需求（总需求函数是由一个简单的开

8、放条件下的IS-LM方程推导出来的）和总供给（假设一个简单的总供给函数：Yt=Pt+st,0）两个方面来研究汇率变动对经济增长的影响。理论分析显示：从总需求方面来分析，在商品市场上， 汇率升值会导致本国出口产品价格上升，失去竞争优势，出口减少，总需求减少，不利于经济增长。而在货币市场上，一个未预期到的汇率升值，导致人们预期汇率将来会贬值，从而减少对本币的持有，导致利率下降，有利于经济增长。从总供给方面来分析，汇率升值会降低进口原材料和中间产品的价格，使生产成本下降，增加总供给，促进经济增长。得出结论：人民币汇率变动对经济增长的影响程度主要依靠进出口贸易这一渠道，而总需求中的货币需求渠道和总供给

9、中的生产成本渠道在影响经济增长的作用中并不明显。林婷、胡益鸣、雷智凯（2009）通过实证及理论经验分析，以出口贸易、外商直接投资及其他经济因素对其造成影响为途径，证明了人民币汇率贬值与中国经济增长之间存在一定的同向相关性。并在此基础上对当前人民币升值现象做出分析，分析了经济增长主要通过外商直接投资及出口贸易两个途径，得出人民币贬值对中国经济增长有积极的促进作用，且当前人民币升值在汇率短期小范围内波动对于经济增长并没有太大影响。王春红（2011）从利率效应、价格效应、贸易效应、相对财富效应等方面分析了汇率变动对经济增长的影响。利率效应主要体现在当实际汇率升值，必然会促使央行为抑制通胀，采取提高利

10、率的政策。然而提高利率将会抑制国内的投资需求以及国外对本国的投资需求，从而抑制本国经济增长。价格效应体现在当实际汇率贬值引起本国贸易部门商品价格的相对上升和非贸易部门商品价格的相对下降，使得资源不断流入贸易部门，从而刺激本国的经济增长。财富效应主要体现在，实际汇率贬值（升值）使得本国居民的财富减少（增加）；反之，实际汇率贬值（升值）使得以外币衡量的国外居民财富增加（减少），从而影响国外居民和国内居民对本国产品的消费需求和投资需求，并最终影响该国经济增长的过程。得出了人民币汇率的变动有利于改善经济增长的质量，我国的经济增长是伴随着人民币汇率的逐步升值的结论。二、经济增长影响汇率的主要观点王苍峰（

11、2006）以制造业和服务业分别表示贸易品部门和非贸易品部门，通过差分回归模型和协整检验来分析人民币实际汇率与中国两部门间生产率差异之间的关系，回归结果符合巴拉萨萨缪尔森效应（巴拉萨和萨缪尔森用劳动生产率的差异解释了实际汇率的升值机理，被称为巴拉萨一萨缪尔森效应(BsH)。其内在机理为随着实际收入的增长，可贸易部门劳动生产率的提高快于不可贸易部门劳动生产率的提高。由于每个国家内存在竞争压力，即两个部门中技能类似的工人工资水平必须大致相等，在其他条件不变的前提下，可贸易部门较快的劳动生产率增长提高了不可贸易部门的相对成本，因而提高了不可贸易商品的相对价格，导致实际汇率升值）的结论。在1980-20

12、04年间，人民币实际汇率的变动趋势与中国两部门间的生产率差异变化趋势基本相符：非贸易品部门生产率提高幅度大时，人民币趋向于贬值；而贸易品部门生产率提高幅度大时，人民币实际汇率趋向于升值。王凯、庞震（2009）在 VAR 模型的基础上，利用协整分析、格兰杰因果检验和脉冲响应函数研究了人民币实际有效汇率和中国经济增长的动态关系。结果表明，长期内人民币实际有效汇率贬值促进了FDI 流入；中国经济增长促进了人民币实际有效汇率的升值，证明了巴拉萨萨缪尔森效应的存在。参考文献：1 李未无. 实际汇率与经济增长：来自中国的证据J. 管理世界,2005(2).2 宁定琴,马光辉. 人民币汇率变动与中国经济增长

13、实证分析J. 资本市场,2006(2).3 廖国民,郑东.人民币汇率变动对经济增长的影响分析J.金融经济(理论版),2006(4):4-5.4 卢万青,陈建梁. 人民币汇率变动对我国经济增长影响的实证研究J. 金融研究,2007(2).5 熊广勤,刘庆玉. 汇率变动、研发投资与经济增长J. 经济与管理,2008 (01).6 赵西亮. 汇率变动与经济增长：面板协整分析J. 厦门大学学报,2008(2).7 彭茸,胡文红.人民币汇率变动对中国经济增长影响的实证分析J. 金融与经济,2008(03).8 陈石清,谢璐. 汇率变动对经济增长影响的实证分析J. 财经理论与实践,2009,(5):18- 21.9 李星,李玉双. 汇率变动对我国经济增长的影响研究J. 统计与决策,2009(10).10 林婷,胡益鸣,雷智凯.人民币汇率影响经济增长的实证研究J. 黑龙江对外经贸,2009(10).11 王春红. 人民币汇率变动与经济增长互动关系研究J. 现代商贸工业,2011(11).12 13 王凯,庞震. 人民币实际有效汇率、FDI 与中国经济增长兼论巴拉萨萨缪尔森效应在中国的适用性J. 金融发展研究,2009.